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???? 中國鞋業(yè)突圍路徑：品牌建立提升附加值。

??? 出口競爭力優(yōu)勢仍存，產(chǎn)業(yè)升級勢在必行。中國的豐富的原料皮資源、完善的產(chǎn)業(yè)鏈、巨大的加工能力，健全的銷售和市場網(wǎng)絡，政治社會穩(wěn)定，等等有助于產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的綜合優(yōu)勢是其它國家和地區(qū)在短時間內(nèi)難以取代的。但不可否認，隨著勞動成本上升，加上人民幣升值預期，中國的競爭優(yōu)勢確實在逐步減弱。出口量大但附加值低，是我國鞋類出口行業(yè)的最大弱點。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值，把業(yè)務重點從生產(chǎn)加工為主導轉(zhuǎn)移至品牌價值的提升為主導的經(jīng)營策略有助于中國鞋企的長遠競爭力。

??? 出口需求逐漸恢復，但長期增長放緩。美國經(jīng)濟體現(xiàn)良好態(tài)勢，居民購買力開始恢復，有助于推動行業(yè)出口，行業(yè)出口企業(yè)一季度訂單旺盛的趨勢有望延續(xù)，但歐元區(qū)經(jīng)濟前景為最大的不確定因素，對出口市場的復蘇帶來一定風險。我們預測下半年鞋類產(chǎn)品對歐盟出口增速將放緩至5－10％。

??? 內(nèi)需市場前景廣闊，消費升級推動零售增長。居民收入持續(xù)提高及消費結(jié)構(gòu)升級將帶動服飾鞋類零售增長。中低端產(chǎn)品將受益于三四線城市消費的快速增長，而高端產(chǎn)品將受益于中產(chǎn)階層群體的壯大。隨著品牌意識的深入，具品牌優(yōu)勢的公司將領先市場，建立與市場梯次相對應的品牌將成為企業(yè)獲得長遠競爭力的重要因素。

??? 行業(yè)投資策略：行業(yè)上游制造加工企業(yè)以量大價低的舊模式經(jīng)營策略不再適合企業(yè)的長遠發(fā)展，加強研發(fā)創(chuàng)新能力，提升產(chǎn)品附加值及品牌價值才是突圍路徑。同時，背靠擁有十三億人口的極具潛力的內(nèi)銷市場，積極打造與市場需求梯次相對應的強勢品牌，建立完善的零售網(wǎng)絡，將是打入行業(yè)下游的開路石。

??? 行業(yè)評級"同步"，具高附加值及強勢品牌公司推薦：上游企業(yè)九興控股，企業(yè)根基穩(wěn)固，具技術(shù)及品牌優(yōu)勢，屬高附加值企業(yè)，內(nèi)地高端零售業(yè)務前景廣闊，借市場回調(diào)機會長線買入；下游企業(yè)達芙妮在三四線城市及農(nóng)村低端市場極具潛力，品牌運作成熟，市場占有率高，相對同業(yè)未來增長較高但現(xiàn)時估值較低，提示關注，未評級。

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